Las nuevas directrices de la ICMA tienen como objetivo aportar integridad al mercado de deuda no transparente en lo que respecta a la sostenibilidad.

A diferencia de los bonos verdes y otros bonos de uso de ingresos, que están regulados por la ICMA, los bancos pueden utilizar la etiqueta SLL sin aplicar estrictamente los principios establecidos por la LMA y otras autoridades crediticias, ya que es un producto privado no regulado que a menudo se limita a pequeñas empresas. y extensión media. – grandes compañias. Pero los posibles riesgos para la reputación asociados con el abuso de tokens han disuadido a muchos prestamistas, incluidos algunos de los más grandes de Asia, de incluir las SLL en sus objetivos de financiación sostenible.

Con los SLLB, se puede alentar a los bancos a exponerlos a una mayor responsabilidad y escrutinio durante un período de tiempo más largo.

Hasta ahora, Nordea Bank en Helsinki, que fue pionero en el concepto en 2022, solo ha completado dos transacciones SLLB.

Pero Alban de Faya, vicepresidente del Comité Ejecutivo de Principios de ICMA, así como jefe de procesos ESG e ingresos verdes en Amundi, dijo que los inversores expresaron su voluntad de invertir en este nuevo instrumento de bonos en una encuesta. principios de este año.

“A medida que este mercado se acelera, queremos estar seguros de que, si tenemos nuevas contrataciones, podemos brindar una orientación clara desde el principio para asegurarnos de tener un mercado consistente”, dijo de Faÿ.

La ICMA, que enfatizó cuidadosamente que los nuevos bonos de ingresos “deben considerarse una categoría separada” distinta del catálogo establecido de bonos verdes, sociales, sostenibles o sostenibles (GSSS), sugirió dos enfoques posibles. comprobar los préstamos subyacentes que componen el SLLB.

El primero adopta un enfoque de tipo cartera que requiere una divulgación detallada de cómo el cobro de préstamos del banco cumple con los cinco elementos clave de los principios SLL de la LMA, incluido el cumplimiento de indicadores de desempeño (KPI) preseleccionados y la sostenibilidad que los acompaña. Objetivos de Desempeño (SPT), al tiempo que se refiere al catálogo de KPI de ICMA, que recientemente se ha ampliado para incluir biodiversidad y temas económicos cíclicos.

Este enfoque incluye buscar una revisión externa independiente. cada SLL elegible en la cartera con una descripción de alto nivel de los sectores de los prestatarios, los KPI seleccionados y el objetivo de sostenibilidad previsto.

Pero el subdirector ejecutivo y jefe de sostenibilidad de ICMA, Nicolas Pfaff, señaló que este último enfoque sólo puede funcionar “si no hay demasiados SLL y hay puntos en común”. De lo contrario, para los bancos con una gran cantidad de préstamos más pequeños en sus balances, la revisión externa es costosa en relación con el tamaño de los préstamos.

Dada la complejidad de esta nueva categoría de bonos, la ICMA necesita más tiempo para considerar si traducir las directrices SLLB en principios concretos, dijo de Faÿ.

Isabelle Laurent, jefa de Principios y tesorera adjunta del Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo (BERD), estuvo de acuerdo en que la ICMA debería ver cómo se desarrolla la herramienta.

“Se trata de mezclar la herramienta de utilización de ingresos con los KPI de otra persona y otros factores. Así que creo que llevará tiempo descubrir si funciona en la práctica o no, cuando estamos endeudados. Si hay algún cambio entre las dos partes, es fácil convertirlo en un vínculo”, afirmó Laurent.

Actualmente, Nordea Bank recibe todos los ajustes de los cupones de la cartera original de SLL y ofrece a los tenedores de bonos una tasa fija para cumplir con los requisitos de capital regulatorios de la UE. Sin embargo, algunos otros bancos, como el Banco de China, que han emitido bonos con estructura similar, pueden trasladar los ajustes de los cupones a los prestatarios de SLL dependiendo de si cumplen con sus KPI.

Laurent dijo que otra razón por la que ICMA no ha establecido principios separados para los SLLB en este momento es la preocupación por la doble contabilización de los SLL, que pueden ser ya los activos subyacentes de los bonos GSSS del emisor.

Abordar el lavado verde en ‘proyectos ecológicos amigables’

ICMA también ha publicado orientación sobre qué tipos de “proyectos habilitadores verdes” o actividades de la cadena de suministro críticas para los proyectos verdes pueden calificar para financiamiento a través de bonos verdes. Según la directiva, la extracción de minerales y metales para baterías de coches eléctricos, por ejemplo, puede incluirse en la categoría de transporte limpio para proyectos ecológicos.

Otros sectores que pueden incluirse en proyectos ecológicos son los materiales de construcción, los productos químicos y los productos químicos especializados, las tecnologías de la información y la comunicación (TIC) y las redes de telecomunicaciones, y la fabricación de piezas y componentes industriales.

“No es que no se pudiera hacer antes, pero se trata de ser estricto con la demanda, por lo que la gente es muy clara a la hora de utilizar bonos verdes para utilizar los ingresos para este tipo de trabajo”, dijo Laurent a Eco-Business en este documento. tiene como objetivo mitigar los riesgos verdes o de reputación asociados con las actividades de financiación, las cuales no todas son verdes de antemano.

Los proyectos deben cumplir cuatro criterios específicos. Primero, deben definir y contextualizar claramente por qué son necesarios en la cadena de valor de un proyecto verde.

Además, no existen bloqueos de carbono, lo que significa que estas soluciones ya deben ser tecnológicamente viables y comercialmente viables. En particular, la guía especifica que la transición desde los combustibles fósiles “debe considerarse a la luz de planes de transición nacionales, regionales y/o sectoriales”, que pueden hacer referencia a contribuciones nacionales en virtud del Acuerdo de París o taxonomías.

En tercer lugar, deben proporcionar beneficios ambientales claros, cuantificables y atribuibles, con directrices que asocien los proyectos verdes a una o más de las categorías apropiadas de proyectos verdes enumeradas en los Principios de Bonos Verdes de la ICMA.

Finalmente, los proyectos deben demostrar que han reducido los impactos sociales y ambientales negativos para que los inversionistas puedan tomar una decisión informada sobre los beneficios verdes netos de la actividad.

Este año se proporcionarán más orientaciones a nivel industrial, afirmó Pfaff.

En respuesta a preguntas en una rueda de prensa, Pfaff dijo que la posición de la ICMA sobre la transición no había cambiado desde que se revisó la Directiva de Financiamiento Climático (CTFH) el año pasado.

“La mejor manera de ver la transición es como un tema y a nivel de organización”, dijo Pfaff, quien reiteró que la ICMA no ve la necesidad de crear una etiqueta de transición para los proyectos.

Sin embargo, reconoció el trabajo que algunas jurisdicciones, como Japón, han realizado en el desarrollo de indicadores de transición climática basados ​​en un enfoque basado en ingresos, con lineamientos oficiales del sector y lineamientos específicos de la industria. “Hemos dejado claro en el CTFH que esto está absolutamente bien”, afirmó.

“Por parte de los inversores, estamos muy contentos de tener un estándar, como un bono verde, y luego una comunicación específica sobre los detalles del bono verde. Por ejemplo, si el bono verde se dedica a la gestión del agua”, dijo de Faÿ de Amundi, sino que la llamó “fábrica azul”.

“Estamos tratando de tener un apodo diferente porque a veces resulta confuso. Y si queremos tener un mercado con un estándar estable, también debemos tener en cuenta que algunos inversores tienen analistas ecológicos dedicados, pero otros no tienen recursos suficientes para ver este mercado. Por eso tenemos que simplificarlo”, afirmó.

En parte debido a la reducción de los préstamos relacionados con la sostenibilidad el año pasado, la LMA ha convocado un grupo de trabajo para examinar si se necesita una etiqueta de préstamo de “transición” adicional para abordar las preocupaciones sobre el fracaso de la transición: una versión del esquema verde emergente que es una organización benéfica. del derecho ambiental. ClientEarth fue señalado el año pasado y recientemente nuevas leyes propuestas luchar

ICMA, que es miembro del grupo, está siguiendo de cerca el resultado de estas discusiones, dijo Pfaff. “Una de las cosas buenas… es que las iniciativas e innovaciones en el mercado de deuda se transfieren al mercado de bonos y viceversa”.